安泰证券三星业绩大增难掩市场对人工智能“见顶”担忧韩国股市遭遇剧烈震荡

　　三星电子（Samsung Electronics）7日发布今年第二季度业绩预测报告。报告显示，受人工智能（AI）芯片需求持续飙升提振，公司第二季度营业利润预计同比激增近19倍。然而，这一亮眼数据未能缓解资本市场对人工智能投资见顶及产能过剩的担忧。受此影响，三星电子股价当日暴跌近10%，并引发韩国金融市场剧烈波动。

　　根据三星电子发布的初步核算数据，今年第二季度公司营业利润预计将达到89.4万亿韩元（约合587亿美元），创下连续第三个季度刷新历史最高纪录的战略表现，且显著超出此前华尔街分析师的普遍预期；同时，公司第二季度销售额预计将翻番至171万亿韩元。行业分析指出，三星电子利润的爆发式增长，主要得益于全球科技企业在训练和运行人工智能大模型时对高性能定制化存储芯片的强劲需求。

　　尽管基础面表现极其强劲，但资本市场对此反应冷淡，并迅速触发获利回吐。周二收盘时，作为韩国股市权重股的三星电子股价重挫近10%，直接拖累韩国综合股价指数（Kospi）大跌超8%。与此同时，其主要竞争对手、另一大存储芯片巨头SK海力士（SK Hynix）股价更遭遇重创，跌幅超11%。

　　针对市场“利好出尽”的反常表现，盛宝银行（Saxo）首席投资策略师查鲁·查纳纳（Charu Chanana）指出，当前高性能存储芯片的行业周期虽然依旧强劲，但市场已经开始质疑该板块最具爆发力的“黄金获利期”是否已经见顶。查纳纳强调，在经历前期的高速增长后，投资者如今的考量已不仅局限于当期的强劲销售数据，而是更加看重企业未来是否具备持续的定价能力。市场核心的忧虑在于，当前因供不应求导致的芯片短缺，在各大厂商激进扩产后，是否会在未来演变成严重的产能过剩问题。

　　业内专家指出，这一现象表明，当前全球人工智能赛道已出现过度拥挤及边际效应递减的风险。惠灵顿-阿尔图斯（Wellington-Altus）首席市场策略师詹姆斯·索恩（James Thorne）强调，这正是供应链瓶颈行情发展到成熟期后的必然结果。当前市场已将“完美预期”提前计入股价，因此即便是无可挑剔的企业基本面和盈利数据，也已很难再对投资者产生边际刺激。

　　索恩进一步分析认为，这并不意味着人工智能产业链的终结，但该领域“轻而易举获利的时代”已经结束。预计全球人工智能基础设施建设的下一阶段，市场资金和资源将逐步分流并向电力供应、电网改造、降温冷却技术以及物理基础设施等更具性价比的配套资源板块倾斜。